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D企业长期以来计划收购一家上市公司(以下简称“目标公司”)，其当前的股价为18元/股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。D企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下： 项 目甲公司乙公司丙公司丁公司目标公司普通股股数500万股700万股800万股700万股600万股每股市价18元22元16元12元18元每股销售收入22元20元16元10元17元每股收益1元1.2元0.8元0.4元0.9元每股净资产3.5元3.3元2.4元2.8元3元预期增长率10%6%8%4%5% 预计目标公司和可比公司的权益净利率和销售净利率在未来不会发生变化。 要求(计算结果保留小数点后两位)： 如果目标公司是一家销售成本率较低的服务类上市公司，分析当前是否应当收购目标公司(采用修正平均法)；
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D企业长期以来计划收购一家上市公司(以下简称“目标公司”)，其当前的股价为18元/股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。D企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下： 项 目甲公司乙公司丙公司丁公司目标公司普通股股数500万股700万股800万股700万股600万股每股市价18元22元16元12元18元每股销售收入22元20元16元10元17元每股收益1元1.2元0.8元0.4元0.9元每股净资产3.5元3.3元2.4元2.8元3元预期增长率10%6%8%4%5% 预计目标公司和可比公司的权益净利率和销售净利率在未来不会发生变化。 要求(计算结果保留小数点后两位)： 分析市盈率、市净率、市销率三种估值模型的优点和局限性。
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甲公司是一家电力上市企业，2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下： (1) 甲公司2012年的主要财务报表数据 单位：万元项 目2012年资产负债表项目(年末)： 货币资金750应收款项4000存货2250固定资产41250资产总计48250应付款项3000长期借款36250股本(普通股8000万股)8000留存利润1000负债及股东权益总计48250利润表项目(年度)： 一、销售收入50000减：销售成本40000管理费用1000财务费用(利息费用)2892二、营业利润6108加：营业外收入220减：营业外支出100三、利润总额6228减：所得税费用1557四、净利润4671 (2)对甲公司2012年度的财务数据进行修正，作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金数额为销售收入的1%，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性。 (3)预计甲公司2013年度的售电量将增长2%，2014年及以后年度售电量将稳定在2013年的水平，不再增长。预计未来电价不变。 (4)预计甲公司2013年度的销售成本率可降至75%，2014年及以后年度销售成本率维持75%不变。 (5)管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。金融资产保持不变。 (6)甲公司目前的负债比例(净负债/投资资本)较高，计划逐步调整到65%，负债比例高于65%时不分配股利，多余现金首先用于归还借款，满足资本结构要求之后，剩余的净利润用于分配股利。企业未来不打算增发或回购股票。净负债的税前利息率平均预计为8%，以后年度将保持不变。利息费用按照期初净负债计算。 (7)甲公司适用的企业所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%。 (8)采用实体现金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计。 要求： 编制修正后基期及2013年度、2014年度的预计资产负债表和预计利润表(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)，并计算甲公司2013年度及2014年度的实体现金流量。 项 目基期(修正)2013年度2014年度资产负债表项目(年末) 经营营运资本 净经营性长期资产 净经营资产总计 净负债 股东权益合计 净负债及股东权益总计 利润表项目(年度) 一、销售收入 减：销售成本 管理费用 二、税前经营利润 减：经营利润所得税 三、税后经营净利润 利息费用 减：利息费用抵税 四、税后利息费用 五、净利润合计
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